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彩妆赛道增速快、空間大，渠道變迁已驱動行業款式重塑，竞争款式優化，龙頭职位地方相對于安定。比拟四類分歧發展路径品牌，專業化彩妆具有引领审美能力、開創人稀缺性、加持流量潜能。建议存眷拟上市標的毛戈平，重點举荐珀莱雅（旗下彩棠為稀缺專業化彩妆品牌）。
▍彩妆行業增速高于護膚，细分底妆/唇妆/眼妆三大疆場。
按照Euromonitor，2020年中國彩妆范围596亿元，曩昔10年CAGR為+14.9％，高于同期護膚品增速。彩妆重要包含底妆、眼妆、唇妆三大類：
①底妆2020年市場范围為289亿元，占比48％，2016-2020年CAGR為20％；集中度相對于较低，高端、外資品牌主导市場。
②唇妆2020年市場范围為195亿元，占比33％酵素產品,，2016-2020年唇妆的CAGR為26％；集中度较高，外資品牌具有较着上風。
③眼妆2020年市場范围為95亿元，占比16％，2016年-2020年的CAGR為13％，頭部集中较着，國產、公共品牌主导市場。
▍人群扩展需求细分新品层出，行業仍有较大空間。
①彩妆消费愈加廣泛化、浸透率不竭晋升：2015年至2019年，彩妆浸透率從31.6％大幅晋升至48.8％；2019年，我國人均彩妆產物消费金额為39元，远低于日本/韩國/美國的421/321/390元。
②彩妆需求细分，新品類快速增加：跟着彩妆行業成长，新產物层见叠出，護膚彩妆步调渐渐增长、繁琐；按照有米稀有，咱们看到相對于较新的品類如美瞳、唇线笔、眉毛定型、瘦小臉方法,眼妆亮片等在抖音平台顯示出较高增速。
▍渠道變迁驱動款式重塑，竞争款式優化龙頭职位地方相對于安定。
①渠道履历了公共媒体期間以线下百貨和CS渠治療甲溝炎,道為主、互联網期間线上購物鼓起、抖音突起後渠道多元化的變迁，整体而言：國貨份额晋升（2020年國貨物牌的市占率為26.8％），新锐國貨抓准线上渠道盈利强势突起；泰西品牌在高端市場独有鳌頭（2020年TOP20品牌中高端品牌总数為9家，此中泰西品牌盘踞了7席），公共品牌（美宝莲、巴黎欧莱雅）稳居頭部但市占率顯著下滑；韩妆品牌的表示和韩流文化在我國的影响力變革根基同步，2017年萨德事務後市場份额下滑较着；日系品牌总体打法偏守旧、市場份额不竭降低，Shu Uemura桂林一枝，市占率從2011年0.8％晋升至2020年1.3％。
②中短時間渠道及本錢驱動的新品牌层出或将降速：比年彩妆赛道黑马跑出节拍较慢；2021年下半年美妆行業投融資热度低落，部門新锐品牌表示欠安，将来黑马呈現速率或将放缓。
▍渠道定趋向，营销决输赢，出產研發暂非制约身分。
①渠道剧變，线上市占晋升竞争加重，线下商超百貨下滑较着、美妆调集店市占逆势晋升，渠道變迁决议行業趋向；
②营销竞争剧烈，全網結構+差别化投放，品牌均支出高额营销本錢；
③出產與研發今朝暂不構制品牌成长制约前提，當前上遊代工企業已有完美供给链能力，新锐品牌可依靠代工場出產能力實現快速市場反响和柔性化供给，整体而言國際品牌多以自產為主，本土彩妆多以代工防水補漏噴劑,為主。
▍品牌發展各执所恃，四大類創建布景加持流量，專業化彩妆品牌份额晋升较着。
按照品牌創建的布景的分歧，咱们将彩妆品牌劃分為四類：專業化品牌、網红明星品牌、豪侈品牌、其他品牌。近十年来，專業化彩妆的总体市場份额稳步晋升，各大化装品團体踊跃将彩妆師自創品牌收之麾下：中國專業化彩妆品牌的整体市場份额從2011年的5.4％，翻倍至2020年10.9％。咱们认為重要系：
①彩妆利用具备必定門坎，專業化彩妆供给的非单一產物而為包括利用法子的臉部優化“解决方案”，而且彩妆師可經由過程自建理论系统引领审美風俗，從而支持產物高溢價；
②專業彩妆品牌请求開創人具有强專業能力和贸易脑子，而兼具艺術思惟和贸易脑子的知名化装師较為稀缺，咱们统计了海内17位知名化装師（除毛戈平、唐毅外），此中具有或曾具有自創品牌的化装師唯一4人且品牌表示较差；
③專業彩妆師身份自带流量，晋升营销效力、解决行業痛點。
▍危害身分：
疫情延续影响需求；流量快速變迁致使行業剧變；宏觀經濟增速不及预期。
▍投資建议：
彩妆赛道增速快、空間大，渠道變迁已驱動行業款式重塑，竞争款式優化龙頭职位地方相對于安定。比拟四類分歧發展路径品牌，專業化彩妆具有引领审美能力、開創人稀缺性、加持流量潜能。建议存眷拟上市標的毛戈平，重點举荐珀莱雅（旗下彩棠為稀缺專業化彩妆品牌）。 |
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發表於 2024-7-1 16:56:15
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